本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场投入巴菲特股东大会。现时好意思股在科技股束缚翻新高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再翻新高。股神巴菲特动作比拟保守的投资者，在本年股东大会上形象地譬如现时好意思股即是一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东谈主在赌场。由于赌场的投资眩惑力较大，越来越多的东谈主转而去赌场投契。科技股的大幅飞腾引发了商场对AI科技泡沫的担忧。巴菲特动作保守投资者，已持续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记录的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成阁下，股票持仓约2700亿好意思元，往时一个季度合座仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的特色，即更多追求事迹细目性，不追赶商场短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到慌乱或有压力。

　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与环球一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时给与了主理东谈主采访。固然发言时分不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚死一火的乔布斯接办苹果时，许多东谈主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔盘曲带来了1500亿好意思元的利润，成为孝敬利润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于事迹细目性的公司勇于重仓，固然涨幅可能不是最大，但孝敬的齐全利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨若干，而在于买若干。独一独特有把捏的股票才敢重仓；估值太高或莫得事迹细目性的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的事迹孝敬就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在事迹细目性较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是现时较好的投资策略。咫尺好意思日韩股市均可看出AI科技是资金重心关注的标的，资金围聚度越来越高。环球一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也惦记一朝泡沫龙套，可能出现较大下落。巴菲特曾作念过一个有益旨酷好的譬如，泡沫产生时就像一场舞会，环球王人不肯离场，固然悉数东谈主王人知谈过了午夜零点，一切王人会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东谈主疏导，摩根士丹利的一位勾搭说：“咱们尽量在离门口比拟近的所在舞蹈。”这么一朝泡沫龙套，就能实时离场。这响应出许多投资者现时矛盾的面孔。

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　　关于A股商场，近期已运转走出一波新行情。上证指数在五一之后见效突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步确立了从2024年9月24日运转的慢牛长牛行情。这将进一步眩惑住户储蓄向成本商场大升沉，为慢牛长牛行情带来滚滚陆续的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振耗尽、稳住楼市乃至支柱新质坐褥力发展最进攻的支柱力量。我一直在积极命令社会各方呵护这成竹于胸的致密形状，呵护这轮慢牛长牛行情。

　　AI芯片无疑是本轮科技革掷中最受关注的标的之一。机构研报表示，2025年中国云表AI加快器商场中，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度合营，国产AI芯片正在逐步突破外资始终操纵的情势。连年来，“东升西落”的弘大趋势正在逐步被给与。此前一些海外成本对中国商场持悲不雅格调，惦记中国在AI畛域全面过期于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，其时感到独特慌乱，全球许多国度王人可以使用ChatGPT，独一中国不成参与测试。好意思国但愿通过扫尾中国参与来使中国在AI方面全面过期，但这一相开心已全面幻灭。当今国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业运转使用中国大模子，因为中国大模子的使用成本独一ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也终显着突破，亚博(中国)体育app如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，畴昔英伟达芯片在中国商场的占有率一定会束缚下降。许多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片扫尾销售口舌常愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片畛域晨夕终了突破，从而切身培养一个最苍劲的竞争敌手。中国坐褥成本较低，瞻望将来中国芯片有可能为全寰球供货。畴昔在东谈主形机器东谈主、芯片半导体、大模子等畛域，咱们有望复制新动力汽车赛谈上的见效，逐步为全寰球供货，体现中国供应链上风和成本上风。这少量是好意思国战略制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技翻新方面获取的障碍突破，逐步更正了全球成本对中国钞票的认识。

　　投入完巴菲特股东大会后，我率领一部分企业家到华尔街看望了彭博社、摩根士丹利等海外金融机构。总体来看，这些外资对中国钞票的认识越来越积极，意思意思越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。现时A股和港股估值处于全球成本商场估值凹地，联系于好意思股无出其右的估值，A股和港股估值较有眩惑力。加上东谈主民币增值预期越来越强，近期东谈主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步确立，考据了往时两年我建议的十大预言。中国经济逐步复苏，科技翻新突飞大进，东谈主民币海外化进一步推动，将提高东谈主民币需求，东谈主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。联系于2024年底7.4的汇率，咫尺已升至6.8，背面还会持续增值，这无疑将提高东谈主民币钞票的眩惑力，更多外资将流入东谈主民币钞票，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已运转逐步流入A股商场，外资流入的重心标的一方面是科技龙头股，另一方面是事迹较好的白马股，这体现了外资一贯的念念路，即配置中国上风钞票，配置中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份商场有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI畛域，东谈主形机器东谈主、交易航天也值得关注。东谈主形机器东谈主板块近期已从底部逐步回升，独特是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东谈主瞻望7至8月发布Optimus V3，或将带来东谈主形机器东谈主一轮新行情。宇树机器东谈主近期推出了售价390万元的机甲，提高了商场对机器东谈主板块的关注度。宇树机器东谈主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能激勉投资者对机器东谈主板块的照管。交易航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度辐射态势，天问二号将接近办法小行星开展近距离探伤，载东谈主航天工程将实行神舟二十三号载东谈主飞船任务，多型叠加使用火箭将开展航行考据。2026年动作交易航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集推动液体火箭回收考据，支柱低轨星座组网需求。这将提高投资者对交易航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO经过，此次到摩根士丹利疏导了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，瞻望市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大提高投资者对交易航天的关注度，对交易航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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